长江宏观:债市的“十字路口”? _ 东方财富网

长江宏观:债市的“十字路口”? _ 东方财富网
跟着收益率快速下行,债市不合加大;以史为鉴,中期危险或在累积   跟着长端收益率大幅下行、创前史新低,近期债市不合显着加大。回溯前史,当时债市与2016年年中前后较为相似,比照两个阶段的异同,或可供给参阅。   三大相同点:钱银环境十分宽松、对基本面改变不灵敏、杠杆行为凸显。两个阶段都阅历了钱银环境由显着偏紧到宽松的改变,资金滞留在金融体系带来了较强的债券装备需求。经过继续超越两年的债牛,使债券牛市思想惯性较强,对基本面改变显着钝化。为了完成成绩方针,组织遍及经过加杠杆增厚收益。   三大不同点:微观经济、去杠杆思路和外部环境。中期来看,2016年至2017年经济处于复苏周期,而2020年至2021年或呈现疫情冲击后的“修复式”反弹。2016年偏重金融去杠杆,央行抬升资金本钱、引导组织去杠杆;当时偏重当地债款的结构性去杠杆。买卖结构来看,当时外资对债市影响强于2016年。   债市战略:短期商场心情仍或许加强,可是中期危险或在累积。短期来看,宽松钱银环境的连续,海外疫情对国内经济影响的逐渐闪现,及较高的中美利差,仍或许阶段性强化商场心情。中期来看,疫情搅扰下经济预期最差的阶段现已曩昔,钱银进一步宽松加码空间也有限,或使得杠杆行为自身的危险继续累积。   危险提示:   1、海内外经济、方针明显改变;   2、全球疫情分散超出预期。(文章来历:长江微观固收)

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